跟着好意思国股债市本周三郑重步入圣诞假期谷物肉系列，好意思债市集其实正阅历三个“100”的重合：

　　算算日子，距离好意思联储9月18日郑重开启本轮降息周期，已过程去了快要100天的时候……

　　在这段时候里，好意思联储也曾累计降息了100个基点——9月降息50个基点、11月和12月各降息25个基点；

　　而在这降息百日降息百点的同期，好意思债市集在这段时刻里的走势，则是反而如同“加息”了百点——跟着10年期好意思债收益率在本周二一度升穿4.60大关，这一“各人金钱订价之锚”自好意思联储9月议息日以来的涨幅已接近了100个基点。

　　这么的场景，天然投资者每天交往时可能没以为有什么——在特朗普不到1个月后行将再度上台、好意思联储“昭示”来岁将减速降息要领的配景下，好意思债收益率尤其是长债收益率的飞腾本人并不令东说念主感到偶而。但当业内东说念主士在这个圣诞假期对市集进行复盘总结时，粗略照旧能惊出寂寞盗汗。

　　事实上谷物肉系列，这么的走势是极其忽视的，在曩昔四十多的降息周期里，基准10年期好意思债收益率在好意思联储降息后如斯疯涨的处所，唯唯一次比脚下更为夸张，那便是统共华尔街东说念主士皆不肯回忆起的上世纪80年代初。

　　1980年前后好意思国经济阅历的大配景其实不错用两个字来面貌：滞胀。

　　其源于第二次石油危险爆发后好意思国阅历的经济衰竭和通胀失控。在此配景下，时任好意思联储主席的沃尔克在1980年曾片刻降息，但这一货币宽松行为在短短几个月后便很快又被推翻。

　　把柄NBER界说，好意思国经济于1980年一季度参加衰竭。联邦基金利率在那时从1980年3月的近20%下落至了7月的10%。

　　但接下来令东说念主偶而的是，经济果然出现了强盛的复苏。当年10月，两伊战役爆发，各人油价飙升，通胀风险再次莅临。由于经济行径强盛反弹，再加上油价飞腾带来挟制，好意思联储很快开启了新一轮紧缩，联邦基金利率从当年10月的13%再度升至12月的20%。

　　颇有道理的是，在那时好意思联储降息后，以好意思债交往员为代表的投资者亦然简直并不平气好意思联储降息能够合手续的——10年期好意思债收益率在好意思联储首度降息后100天里飞腾了约200个基点。甚而于在那时，好意思联储越是喊出降息的标语，债券市集越是弥留，投资者纷纷抛售债券以退守恶性通胀莅临。

　　这么的场景，天然与脚下好意思债市集的处境并不统统贴合，但其实也有不少不异之处。

　　举例，对通胀的担忧其实是一致的。市集参与者预测，跟着好意思国当选总统特朗普的上台，以过甚狡计削减税收并对一系列入口家具征收关税，好意思国通胀将再次加快。这些措施可能会扩大财政赤字，给收益率弧线的长端带来压力，并推高了长债收益率。

　　一些业内东说念主士脚下甚而也运转预测好意思联储将“重走加息路”。举例，阿波罗各人处分公司首席经济学家托尔斯滕·斯洛克近期就告戒称，好意思联储可能不得不在2025年重返加息之路，因为好意思国经济合手续强盛以及当选总统特朗普狡计奉行的计策有可能会推高通胀。

　　也许，鲍威尔可能会发现，在由他主导了好意思联储40年来最为激进的紧缩行径后，在怎样为止这段紧缩周期的历程上，他也需要从头翻一翻记录着40多年前历史的“教科书”。