天风证券股份有限公司缪欣君近期对福昕软件进行询查并发布了询查讲述《ARR抓续高增长，订阅制转型过半，用度率下落可期》，本讲述对福昕软件给出买入评级，刻下股价为66.98元。
福昕软件(688095)
三季度收入妥贴增长，渠说念收入存在季节性波动
福昕软件发布三季报，Q3公司扫尾交易收入1.72亿，同比+9.73%，剔除汇率同比+10.45%，归母净利润为-2384万，同比耗损加多，主要系研发用度率/惩办用度率相较于同期上涨了1.67pct/2.46pct。公司在三季度的单季度交易收入同比增幅较前两个季度有所下落，主要系订阅转型抓续鼓舞，本季度中枢产物PDF剪辑器的遥远授权收入下落较多带来，其中三季度渠说念收入6，423.37万，同比增速有所下滑，丁香五色月先锋主要系中枢PC代理商所孝顺的收入在三季度存在一定波动。
ARR赓续守护高增长，订阅制收入过半，转型参加中后期
到三季度末，公司订阅业务ARR达到36，597.59万元，较上年年末增长约46.30%，三季度ARR增量为4101.63万元，同比昨年三季度的ARR增量增长了52.48%，订阅关联的公约欠债金额为21，265.69万元，较2024年年头增长约32.02%，三季度时辰公司中枢产物举座订阅续费率约为93%。收入端，三季度扫尾订阅收入9015.45万，同比增长62.36%，订阅收入占比达到52.52%。咱们以为订阅转型收入过半也代表公司的订阅制转型参加中后期，改日有望逐步开释利润。
欧洲与亚太地区施展优异，AI助手崇敬订价
区域施展看，欧洲和亚太两大区域阛阓照旧增长赶紧，24年前三季度北好意思/欧洲/中国大陆/亚太/其他地区的收入占比为55%/25%/9%/7%/4%，欧洲与亚太地区22与23年的收入占比分歧为21%/6%与24%/6%，不错看出22年以来欧洲与亚太地区增速施展较好。此外从官网上不错看出，福昕软件崇敬展示了AI Assistant的订价，年费为49.99好意思元，咱们以为这将有望带动产物价值量上行。
盈利预测：斟酌到三季报和公司订阅制转型进展，咱们上调盈利预测，瞻望24-26年交易收入守护在7.23/8.46/10.11亿元，将归母净利润从24-26年的-0.47/-0.12/0.53亿元上调至-0.21/0.43/1.24亿元。斟酌到公司当作各人PDF头部企业，同期AI产物正在快速迭代，守护“买入”评级。
风险领导：新产物研发不足预期的风险、卑劣需求景气度不足预期、竞争形貌恶化的风险
橾p在线证券之星数据中心证实近三年发布的研报数据计较，信达证券庞倩倩询查员团队对该股询查较为潜入，近三年预测准确度均值为51.9%，其预测2024年度包摄净利润为耗损5300万。
最新盈利预测明细如下：
