西南证券股份有限公司韩晨，李昂近期对禾望电气进行筹商并发布了筹商申诉《2024年三季报点评：净利率短期承压，国外业务快速增长》，本申诉对禾望电气给出买入评级，以为其贪图价位为23.20元，现时股价为19.5元，预期上升幅度为18.97%。

禾望电气(603063)

投资重点

事件：2024年前三季度，公司累计完满买卖收入23.1亿元，同比下跌11.6%；完满归母净利润2.5亿元，同比下跌36.9%；完满扣非归母净利润2.6亿元，同比下跌17.7%。2024Q3，公司完满买卖收入9.3亿元，同比下跌13.4%；完满归母净利润1亿元，同比下跌50.4%；完满扣非归母净利润1亿元，同比下跌33.1%。

净利率短期承压，用度率略有增长。盈利端：2024前三季度毛利率与净利率永诀为37.5%/11.8%，同比永诀+3.1pp/-3.7pp。2024Q3毛利率与净利率永诀为35.9%/10.7%，同比永诀0pp/-8.1pp。用度端：2024前三季度销售/处置(不含研发)/财务用度率永诀为9.3%/4.6%/1%，同比永诀+1.1pp/+0.4pp/+0.3pp。

国外业务占比逐季度擢升，新动力毛利率进一步增长。2024年前三季度，分居品看，公司新动力电控业求完满收入18亿元，同比下跌13.4%，毛利率为34.3%，同比增长2.8pp；工程传动业求完满收入3.2亿元，同比下跌6.3%，毛利率为41.3%，同比下跌3.6pp。分区域看，公司国内完满收入21亿元，同比下跌15%，毛利率为35.6%，同比增长2.6pp；国外收入1.7亿元，同比增长69.8%，毛利率为51.1%，同比增长3.9pp，国外毛利率比国内高15.5pp，国外业务规画亮眼。其中，Q3国外收入占比擢升至8.2%(24Q1为6.7%，24Q2为7%)，高毛利率居品占比擢升，结构有所优化。

储能业务隐敝野蛮，具备抓续增长后劲。笔据《2024年上半年电化学储能电站行业统计数据》，24H1公司在PCS厂商中投运总功率排行前五。公司储能业求完满电网侧、发电侧、用户侧全隐敝，在电网侧，公司助力多个百兆瓦级独处储能电站成功投运；在发电侧，公司委派单体100台以上的新动力配储以及多恶劣环境应用技俩；在用户侧，公司仍是获得较多工商储技俩应用功绩。此外，公司新推出的单机2.5MW PCS凭借跳动的本事上风，完满GW级批量发货。

盈利预测与投资提出。展望公司2024-2026年营收永诀为36.2、44.9、53亿元，畴昔三年归母净利润永诀为3.9、5.2、6.5亿元。公司为国内风电变流器老牌企业，本事同源切入光储逆变器完满快速发展，诳骗平台化上风冲突大功率IGCT多传变频器，凭借居品质价比上风国产替代有望加快。公司多业务位居行业前哨，与隆基联袂布局氢能空间浩繁，赐与公司2025年20倍PE，对应贪图价23.20元，保管“买入”评级。

风险辅导：风电变流器、光伏逆变器产能爬坡低于预期风险；居品价钱及毛利率下跌风险；国产替代不足预期的风险；氢能业务拓展不足预期风险。

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据诡计，东吴证券曾朵红筹商员团队对该股筹商较为深化，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利6.29亿，笔据现价换算的预测PE为13.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级2家；以前90天内机构贪图均价为19.53。

为证券之星据公开信息整理范冰冰 女同，由智能算法生成，不组成投资提出。